利润暴跌894%！深圳大卖5年亏掉4个亿

从“手机壳第一股”的巅峰坠落，需要多久？

杰美特的答案是：五年。

2020年，杰美特头顶“中国手机壳第一股”的光环登陆创业板，发行价高达41.26元，市值一度冲破百亿。

彼时，创始人谌建平夫妇大概不会想到，这块巴掌大的塑料壳，既是送他们登上财富云端的阶梯，也成了日后难以挣脱的枷锁。

亏损的加速度

如果财务报表有颜色，杰美特的2025年一定是刺眼的深红。

2025年全年，杰美特实现营收6.30亿元，同比下降17.33%。营收缩水已足够敲响警钟，但真正将这抹深红推向极致的，是利润端的全面溃败——归母净利润从前一年的盈利，一朝跳水至亏损5617.37万元，同比暴跌894.07%。这个数字像一个巨大的惊叹号，宣告了这家深圳大卖正处于成立以来最黑暗的时刻。

图源：巨潮资讯

这并非偶然的一次“业绩变脸”，而是一场蓄谋已久的衰竭。

翻看扣非净利润，一个更令人绝望的事实便浮出水面：2025年，杰美特扣非净利润亏损高达8811万元，较上年同期亏损扩大219.75%。这已经是公司连续第五年扣非净利润为负，五年累计亏损金额达到4.12亿元。换言之，过去这几年，公司基本是在靠着早期的资本积累和政府补贴在“吸氧”续命。

更可怕的是这种恶化的节奏感。2025年的四个季度，杰美特的亏损走出了一条陡峭的下坡路：一季度366万元，二季度624万元，三季度1522万元，四季度骤增至3105万元。逐季放大，颓势贯穿全年。

图源：巨潮资讯

每隔三个月，亏损的坑便深近一倍。这种态势，公司的成本结构已经彻底失控。

而进入2026年，“触底反弹”并未发生。一季度营收继续同比下滑6.06%，归母净利亏损806.05万元，同比再度扩大120.35%。

这份财务报表传递出的信号非常明确：盈利拐点遥遥无期，这场利润雪崩，远未触底。

代工帝国的系统性塌方

图源：杰美特

2006年，杰美特创始人谌建平、杨美华夫妇在深圳起家，主营智能手机保护壳，很快便踩中了智能手机爆发的红利期。

凭借深度绑定华为、三星等头部厂商，杰美特一路高歌猛进，2019年攀上顶峰——那一年，华为贡献了杰美特超过45%的营收，采购额高达3.77亿元。彼时，华为手机年出货量高达2.41亿台，傲视全球，身为核心供应商的杰美特，只需开足马力做代工，便能躺着赚钱。

图源：杰美特

正是这份“背靠大树”的底气，将杰美特一路送上创业板。2020年8月，公司以41.26元/股的发行价上市，当日市值突破100亿元，“中国手机壳第一股”风头无两。

然而，当制裁降临，巨象转身，依附其上的草木首当其冲。

随着华为终端遭受芯片与系统制裁，手机出货量骤降，杰美特来自华为的营收占比跌至约10%，代工基本盘被拦腰斩断。这不仅仅是单纯的业务流失，更是整个生产逻辑的崩塌。

图源：pexels

代工核心业务的溃坝是系统性的。2025年，杰美特的ODM/OEM业务收入降至4.75亿元，同比锐减超25%，却仍占总营收的75.60%。

更糟糕的是，原本被视为避风港的海外市场也开始松动。受关税壁垒和国际形势波动影响，大量海外客户要求将供应链向东南亚转移，杰美特的出口销售额在2025年同比暴跌41.54%。厂房还在，机器还在，但订单已经飞向了越南和印度。

营收萎缩的同时，费用端的“三重挤压”接踵而至。

2025年，美元汇率大幅波动导致公司汇兑损失同比增加超千万元，市场利率下行又拉低了现金管理收益，两项叠加之下，财务费用同比猛增333.36%。与此同时，消费电子迭代加速，老款库存的可变现净值不断下降，资产减值损失较上年同期增加570.88万元。三面夹击，令杰美特毫无喘息之机。

面对代工业务塌方，杰美特并非没有尝试自救。早年，公司在美国创立了Defense品牌，后回归国内取名“决色”，并在此基础上延伸出第二条产品线——时尚新材料品牌Raptic。

图源：Raptic

2025年，自有品牌业务收入同比增长27.51%至1.53亿元，毛利率高达52.70%，算得上一抹亮色。但问题在于，这块业务的规模太小，根本填不上代工业务留下的数亿元缺口。与之相伴的是销售费用同比大增23.58%，其中业务推广费暴增50.77%至3936万元，基本吃光了增长带来的利润空间。

自有品牌非但没能填补代工坍塌留下的窟窿，反而陷入“越推越亏”的泥潭。

孤注一掷

主业无望，杰美特选择了最危险的一种自救方式：跨界收购。

2025年6月，杰美特高调筹划以现金方式收购思腾合力控制权，意图切入AI算力赛道。然而筹划不到半年，便在同年12月因交易各方未能就核心条款达成一致而宣告终止。从入局到出局，短短数月，第一次跨界自救草草收场。

图源：巨潮资讯

AI之路不通，杰美特转头又撞向了硬科技。2026年3月，公司再度出手，拟以1.29亿元现金收购深圳戴尔蒙德科技近21.5%的股权。戴尔蒙德主营PCB钻针，这与手机壳几乎风马牛不相及。

更令人侧目的是，这笔收购的溢价率高达584.5%，且附带了苛刻的“对赌协议”：若戴尔蒙德未能在2029年底前完成合格上市，创始股东须按6%的年利率回购杰美特所持股权。戴尔蒙德2024年尚亏损861.84万元，2025年前11个月却突然实现净利润1306万元，业绩逆转的可持续性需持续观察，对赌前景更添不确定性。

但一个不可忽视的背景是，AI服务器对高多层PCB板的钻孔需求正在激增，钻针消耗量成倍暴增，这条赛道正处景气风口。主业五年连亏、自有品牌又撑不起局面的杰美特，显然把赌注押在了“第二增长曲线”上。

回望2020年8月24日，杰美特与安克创新（Anker）同日登陆创业板。彼时，两家公司都被视作跨境电商和3C消费电子的代表，站在同一条起跑线上。五年过去，两条曲线已然分道扬镳。

安克创新走宽品类扩张路线，从充电储能到智能家居再到智能影音，持续拓宽边界。2025年，其营收突破305亿元，净利润达25.45亿元，市值稳居数百亿级别。

图源：Anker

而杰美特固守手机壳这一单一赛道，严重依赖代工模式、高度绑定单一客户，五年后营收仅剩6.3亿元，连年亏损，市值已跌至90亿元附近。同一条起跑线，截然不同的命运。

值得一提的是，杰美特的跨界豪赌在资本市场上并非毫无波澜。收购戴尔蒙德的消息一出，公司股价旋即拉出涨停，年初至今累计涨幅已超过170%。然而，这种由并购题材驱动的短期狂欢，与其基本面的惨淡构成了一组令人不安的对照。

图源：Google

市场的热烈反馈，与其说是对公司前景的投票，不如说是对“第二增长曲线”这一叙事本身的押注。而故事的结局，终究要回到那个最朴素的问题上：一家主营业务五年连亏的公司，是否真能靠一笔溢价584%的豪赌，完成自我救赎？

杰美特的雪崩远未结束。对于那些仍在坚持“单品类、代工为主”的跨境卖家来说，这声平地惊雷，或许就是最后的警钟。