年收41亿，50年代工巨头为何走到终点？

又一家老牌玩具代工巨头画上了句号。

8月4日，南华集团控股发布补充公告，正式确认旗下华盛玩具有限公司所有生产厂房全线停止运营。

从广西到东莞再到越南，一座座曾日夜轰鸣的厂房相继沉寂，这家年营收曾超40亿港元的行业标杆轰然倒下。

这不仅是华盛玩具的终局，更是传统玩具代工模式走向黄昏的缩影。

超40亿营收归零

2025年底，华盛玩具的制造体系就开始出现了裂缝。

率先停产的是东莞长荣玩具厂。作为华盛旗下的重要生产基地，这家拥有26年历史的老牌工厂，巅峰时期员工超过1万人。

但随着订单骤降约四成，长荣也陷入经营困境。2025年12月18日，公司宣布自12月23日起阶段性停工停产，原本被视为“暂时性”的安排，最终没有等来转机。

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进入2026年，停产开始从一家工厂蔓延至整个制造体系。4月20日，广西华盛盈峰玩具制造有限公司停止全部经营并进入破产清算。这家工厂巅峰时期年出口额一度达到9亿元。

随后，华盛在广西的四座厂房陆续停摆，东莞其他生产线相继关停，深圳配套厂区终止生产；到了7月，越南两家工厂也停止生产，仅留下少量人员处理设备和资产。

但对华盛而言，关掉工厂只是开始。生产线停下来之后，债务和固定成本并没有随之消失。2026年6月，两家供应商先后向中国香港高等法院提交清盘呈请，涉及未偿款项累计约872.5万港元。

更大的压力来自收入端。2025年，华盛代工收入同比下降35.1%，仅剩6.257亿港元；到了2026年前五个月，营收进一步跌至8850万港元，同时亏损达到1.918亿港元，占南华集团同期亏损的57.5%。

母公司南华集团也曾试图挽救华盛，但融资、争取订单等多番努力均未奏效，此前处置资产所得的资金也大多用于偿债和维持运营。订单没有回来，资金也没有新的出口。最终，南华集团只能选择止损。

8月4日，集团发布补充公告，决定关闭全部代工厂房，正式终止玩具代工生产业务，转向轻资产贸易模式。至此，一个年营收曾超过40亿港元的玩具制造巨头，彻底告别经营多年的代工业务。

图源：南华集团公告

当规模不再带来优势，曾经最引以为傲的庞大产能，也可能成为最沉重的负担。

从小工厂到全球前三

1976年，华盛玩具在中国香港创立。那时是中国香港制造业的黄金年代，也是中国玩具代工产业的起点。

1981年，华盛首次在中国内地设厂，成为国内最早一批承接欧美品牌玩具代工的厂商。1987年，华盛玩具在香港上市，成为最早一批登陆资本市场的玩具代工企业。

此后的四十余年里，华盛玩具一路扩张，最终构建起横跨三地的庞大产能版图：除中国香港总部外，还有4个在广东、5个在广西、1个在越南，共11座生产基地。总面积超过200万平方米，巅峰时期员工约2万人。

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华盛的客户名单，堪称全球玩具行业的“名人堂”。美泰（Mattel）、孩之宝（Hasbro）、迪士尼（Disney）、MGA……这些全球最知名的玩具品牌和IP，都是华盛的长期合作对象。

芭比娃娃、变形金刚、迪士尼米老鼠等无数童年记忆中的玩具，都曾在华盛的生产线上诞生。

华盛的玩具产品畅销全球，覆盖北美、西欧、日本及中南美洲等主要消费市场。美国是其绝对的核心市场，广西华盛盈峰一度有高达85%的订单来自美国。此外，欧洲和日本同样是华盛的重要阵地。

凭借庞大的产能、高效的生产以及对国际标准的严格遵循，华盛持有ICTI、ASTM、EN71等多项国际认证，这些“通行证”让它得以深度嵌入全球顶级玩具品牌的供应链。

鼎盛时期，华盛玩具位列全球玩具行业前三。2021年，华盛玩具的代工收入达到41.29亿港元的巅峰。

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华盛的成功，代表了一条典型的中国制造路径。这种“规模换订单”的代工模式，在过去几十年里养活了无数珠三角工厂，也撑起了中国“世界工厂”的黄金年代。

产能的持续扩张，是这套模式的核心逻辑。

2021年，受珠三角地区土地和人力成本持续上涨的影响，华盛将目光投向广西。叠加北流市招商引资战略，华盛于2021年在北流设立华盛盈峰。此后又陆续在北流投建了多家工厂。

广西万峰玩具有限公司2022年7月投产时，拥有49条生产线、员工2300多人，每天产值约250万元。华盛集团在北流的产值，从2015年的1.7亿元增长到2021年的3.2亿元，预计2022年满产产值可达20亿元。

但同时也带来了巨大的刚性成本。当订单源源不断时，这些成本是优势；当订单消失时，这些成本就成了致命的负担。

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一个时代的终结

华盛并不是唯一倒下的那一家，2026年以来，多家老牌玩具工厂相继停产或进入清算程序。华盛的困境，恰恰是这场行业变局的一个缩影。

中国至今仍是全球最大的玩具生产和出口国。2024年，中国玩具对美出口额约105.5亿美元，占美国玩具进口总额的76.3%。但进入2025年，中美贸易摩擦持续升级，曾经建立在规模和成本上的优势，开始变成新的压力。

南华集团在公告中也将美国关税列为华盛亏损的重要原因。2025年，中国玩具整体出口同比下降12.7%，对美出口更是下降18.59%；到了2026年1—4月，玩具出口额进一步同比下降14.15%。

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但关税只是开始，当前海外客户正在重新分配订单。一边是欧美消费市场放缓，传统玩具需求承压；另一边是采购商将部分产能转向东南亚，以降低贸易风险和综合成本。最终，压力还是传导到了工厂的订单表上。

华盛2025年代工收入同比下降35.1%，2026年前五个月更只剩8850万港元。与此同时，应收账款回款困难，让本就紧绷的现金流雪上加霜。

当订单快速减少时，它庞大的制造体系却很难同步“瘦身”，这些曾经的底气也变成了巨大的固定成本。

越南布局也没能成为华盛的“第二条退路”。当越来越多制造企业涌向东南亚，土地、人工等成本持续上升，原本的成本优势被不断削弱。最终，华盛在越南的工厂同样没能逃过停产。

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但玩具市场依旧在飞速发展。

2026年上半年，中国玩具出口仍有部分市场保持增长，东莞上半年玩具出口107.7亿元，同比增长8%。与此同时，潮玩、解压玩具、智能玩具等新品类正在快速崛起。2025年中国潮玩市场规模已达到879.7亿元，同比增长21%。

需求还在，只是消费者要的东西变了，品牌要的供应链也变了。过去，大型玩具工厂依靠规模化生产、低成本和大订单建立优势；如今，潮玩、智能玩具等新兴品类更看重IP、研发、设计和快速迭代。

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所以，华盛真正错过的，或许不是一个市场，而是市场换挡的速度。

当行业从“大单代工”驶向“小批量、快迭代、强IP”的新阶段，曾经越大越强的制造体系，反而可能成为转身最慢的那艘船。

华盛玩具的50年，是中国玩具代工产业从崛起到巅峰再到转型的完整缩影。

从重资产代工到轻资产贸易，从海外大单到国内新消费，这不仅是华盛需要调整的转型方向，也是整个玩具代工行业不得不面对的出路。

华盛的倒下，不是一个企业的失败，而是一个时代的终结。旧模式正在退场，新秩序正在形成。对于那些仍在赛道上的企业来说，问题已经不是“要不要转型”，而是“还来不来得及转型”。