一年狂揽86亿，越赚越多后他却选择退市了？

一家年营收超过86亿港元、仍在持续分红、盈利大幅改善的企业却主动申请了退市。

2026年9月27日，好孩子国际（01086.HK）与要约人Crystal Aurora International Ltd联合公告，拟以每股1.50港元的全现金方式实施私有化，并在完成后撤销上市地位。

图源：联合公告

“全球童车之王”为什么不愿意继续留在牌桌上？

120万债务的天崩开局

说到童车制造，就必须提及江苏昆山陆家镇，这里聚集着大量童车制造企业，是中国童车产业的重要集聚地之一。

好孩子的故事，也是从陆家镇开始。它的前身是信艺模具厂，一家由陆家镇中学教师集资18万元创办的校办工厂。到了1988年，工厂陷入经营困境，40多名工人连续8个月没能领到工资，还背负着120万元债务。

好孩子创始人宋郑还，当时是陆家镇中学的数学老师、副校长，他临危受命，接手了这家公司。

图源：第一昆山

一次偶然的机会让宋郑还决定转产婴儿车。但受制于当时的现实条件和市场环境，宋郑还很快发现自己按照样品生产出来的童车，只是在模仿别人的产品。

他由此定下一条贯穿好孩子此后三十余年的产品原则，“要么不做，要么就做世界上没有的东西”。

图源：昆山发布

在杂志上看到的一张摇椅照片，让宋郑还灵感乍现，做出了推车、摇椅两用的童车。但是当时处在窘困中的模具厂无力自行生产，这项专利最终以4万元转让给别的工厂，成为工厂的第一笔“救命钱”。

紧接着，宋郑还在这款两功能车的基础上继续迭代，设计出集推车、摇椅、学步车、躺椅四种功能于一体的婴儿车，真正实现了“世界首创”。

图源：新华每日电讯

这款四功能车在1989年亮相后，有企业当场出价15万元买断专利。但宋郑还拒绝了。

在政府的帮助下，他获得5万元贷款，在1989年底将这款车以“好孩子”为名正式推向市场。

四功能车推出后，市场反馈远超预期。凭借着独特的“一物四用”功能，这款童车很快接到了近20万辆的订单。并在当月就进入上海第一百货商店。

1993年，好孩子登顶国内童车销量第一，销售收入达到1.1亿元，击败了当时在中国市场占据主导地位的外资品牌。在国内市占率约达20%，此后持续上升，1996年以后稳定在70%左右，连续多年都是国内销量冠军。

图源：新华每日电讯

不甘只做世界工厂

在国内市场站稳脚跟后，宋郑还开始把视野望向了海外。

1994年，好孩子在纽约设立海外子公司，试图直接向美国市场销售自有品牌产品。但是美国的主流零售通路并不接受一个来自中国的陌生品牌。

所以好孩子只能先从代工做起，与当地品牌商做加工合作，让自己的产品贴牌进入美国市场。

1996年，好孩子研发出一款拥有5项美国发明专利的秋千式婴儿车，说服了美国第二大婴儿用品制造商COSCO推出联合品牌“COSCO-Geoby”。仅用三年，好孩子体系的产品便登上美国婴儿车市场销量第一。

图源：Evenflo

并在2002年正式进入欧洲市场，仅用4年的时间也拿下了欧洲销量第一，其中同样包含大量代工与合作品牌产品。

至此，好孩子已经是全球童车行业事实上的“隐形冠军”。虽然销量第一，但代工的痛处就是定价权、消费者数据和品牌溢价都掌握在别人手中。做得越大，越像是在为别人添砖加瓦。

2014年是关键的分水岭。这一年好孩子完成了两起全资并购：1月花费约7071万欧元收购德国高端儿童汽车安全座椅品牌Cybex，；7月花费约1.43亿美元收购美国百年儿童用品品牌Evenflo 。

选择“买品牌”而非“创品牌”，原因在于海外本土品牌已经嵌入当地零售体系和消费者认知，从零培育一个品牌的时间成本和渠道信任成本远高于直接并购。

并购买下的不只是商标，还有现成的渠道关系、本土团队和已经跑通的零售货架位置。

并购完成后的第一年，Cybex 业绩增长88%，成功从汽车安全座椅顶级品牌延伸至婴儿车领域。Evenflo则成功扭亏为盈，业绩增长16%。

2014年全年，好孩子国际营收在完成两起并购整合后同比增长46.0%，达到约61亿港元。

图源：昆山发布

目前好孩子国际的品牌矩阵以 Cybex、gb、Evenflo三大战略品牌为支柱，同时拥有RollPlay、CBX、ExerSaucer、Urbini、hd、Happy Dino等多个战术品牌作为区域和品类补充，共同构成一个覆盖高端到大众、从耐用品到电动玩具的多层次品牌矩阵。

图源：gbinternational

产品销往世界90多个国家和地区，在德国、美国和中国三个市场均以领先份额立足。

线上覆盖亚马逊、品牌独立站、Walmart等平台及社交媒体，线下则以全球大城市旗舰店、自有批发分销体系和本地零售货架为支撑。据官网披露目前自有零售店超300家、销售办公室超40个。

图源：gb好孩子

退市是选择而非逃跑

2010年11月24日，好孩子正式登陆港交所，超额认购达1439倍，成为当时港股第三大“超购王”。上市首日股价收报5.8港元，较招股价上涨18.37%，市值一度超过50亿港元。

但如今，好孩子股价跌了近八成，上市十六年市值只剩约23亿港元。在港股这个平台上，每天成交太少，大股东想卖卖不掉，维持上市的审计、披露等成本却一分不少。

图源：第一昆山

但如果把视线转向经营层面，退市的“被动”色彩会进一步褪去。

2025年全年好孩子营收86.59亿港元，与2024年的87.66亿港元基本持平。

2026年上半年，实现收益45.51亿港元，同比增长5.8%；毛利25.56亿港元，同比上升19.7%。股东应占溢利2.77亿港元，同比上升162.3%。

一家现金流稳健、盈利能力在改善、持续回报股东的企业，选择以溢价的方式退出，这更接近一种主动的战略取舍。放弃一个已经无法有效发挥作用的公开市场平台，换回治理灵活性和业务专注度。

图源：mudi

退市之后的好孩子，仍然需要面对一个不容回避的命题：全球主要市场的出生率持续下行，婴童耐用品赛道的总量天花板在收紧。

但“天花板”并不意味着没有增量。

自2025年起，gb品牌削减老旧和低毛利产品线，将资源聚焦于汽车安全座椅等核心耐用品。

产品矩阵已经覆盖汽车安全座椅、轮式推车、婴儿家具、背带、服饰及家纺，沿安全、出行、家居三条耐用品线向高毛利细分品类延伸。

图源：第一昆山

婴童用品和宠物用品在安全标准、出行场景和制造检测上高度相似，好孩子把这套能力直接迁移到了宠物赛道。

公司做宠物用品赛道已经十多年，产品覆盖宠物推车、牵引绳、智能用品等，还牵头承担了ISO宠物用品技术委员会秘书处。

未来的发展如何现在仍旧无从知晓，如今好孩子选择从港股退场，不是这条路径的终点，而是路径重心的又一次偏移。不再需要向资本市场去证明什么，只需专注于自身的增长。

对于这家在童车领域已经把制造、品牌和全球渠道都跑通过一遍的企业而言，轻装之后往哪里走，比留在牌桌上更重要。